原奶價格走勢。2022 年4 月7 日-4 月13 日，國內主產區(qū)原奶價格為4.18 元/kg，環(huán)比+0.2%，同比-1.9%。2022 年2 月恒天然原奶價格為0.43 歐元/kg，環(huán)比-1.2%，同比+24.2%。

恒天然奶粉拍賣價回落，3 月大包粉進口量回升。2022 年4 月19 日，恒天然脫脂奶粉拍賣價為4408 美元/噸，環(huán)比-4.2%，同比+31.0%；全脂奶粉拍賣價為4207 美元/噸，環(huán)比-7.2%，同比+2.7%。2022 年3 月，進口到港奶粉數(shù)量為6.19 萬噸，環(huán)比+69.6%，同比-37.6%；進口到港鮮奶數(shù)量為5.30 萬噸，環(huán)比+7.5%，同比-45.1%。

飼料價格小幅波動，苜蓿草到岸價持續(xù)上漲。2022 年4 月2 日-4 月8 日，玉米平均價為2840 元/噸，環(huán)比-0.4%，同比+0.4%；豆粕平均價為4990 元/噸，環(huán)比-2.3%，同比+36.3%，近期有所回落。2022 年3 月，進口苜蓿草平均到岸價458.3 元/噸，環(huán)比+3.3%，同比+28.3%，處于歷史高位水平。

國際要聞�！拘挛魈m】2022 年4 月7 日，商務部對外公布，《中華人民共和國政府和新西蘭政府關于升級〈中華人民共和國政府和新西蘭政府自由貿易協(xié)定〉的議定書》當日正式生效，新西蘭貿易部長奧康納表示，新中自貿協(xié)定升級后，到2024 年，新西蘭乳業(yè)對華出口將享受零關稅�！狙排唷�2022 年4 月20 日，雅培發(fā)布一季度報告，公司22Q1 營收為119 億美元(折合人民幣約758 億元)，同比增長13.8%；凈利潤為24.47 億美元(折合人民幣約156 億元)，同比增長36.5%。受配方奶粉召回事件影響，營養(yǎng)品銷售額同比下降7.0%，其中有機品類銷售額同比下降4.4%。

國內要聞�！疽晾�】2022 年4 月8 日，伊利正式發(fā)布《伊利集團零碳未來計劃》

《伊利集團零碳未來計劃路線圖》，成為中國食品行業(yè)第一家發(fā)布雙碳目標及路線圖的企業(yè)。伊利集團董事長兼總裁潘剛表示，伊利已在2012 年實現(xiàn)碳達峰，將在2050 年前實現(xiàn)全產業(yè)鏈碳中和�！拘茇埲槠贰�2022 年4 月17 日，熊貓乳品發(fā)布2021 年年報，21 年公司營收同比增長25.21%至8.57 億元，歸母凈利潤同比下降5.11%至0.77 億元。4 月20 日，公司發(fā)布2022 年一季度業(yè)績預告，預計22Q1 歸母凈利潤為1098 萬元至1214 萬元，同比下降16.62%至24.58%。

【現(xiàn)代牧業(yè)】2022 年4 月19 日，現(xiàn)代牧業(yè)啟動山西現(xiàn)代鑫源牧業(yè)產業(yè)園5 萬頭奶牛養(yǎng)殖戰(zhàn)略合作項目，未來公司還將在產業(yè)園內規(guī)劃建設4 座同等規(guī)模的萬頭奶牛標準化規(guī)模養(yǎng)殖項目，項目建成后日產鮮奶將達到800 噸以上。

投資觀點及原奶價格預測：21 年原奶價格持續(xù)高位，全年均價同比+13.2%，我們認為主因白奶需求旺盛下奶源短缺，疊加飼料成本壓力(玉米、豆粕21 年均價同比+26.3%、+15.7%)。22 年地緣沖突下飼料價格走高，2 月以來玉米、豆粕漲幅達4.8%、34.9%，我們認為飼料成本高企、需求景氣下奶價承壓，考慮到奶源基地建設陸續(xù)投產、原奶供給量提升(21 年產量同比+7.1%)，預計22年全年國內原奶價格或維持高位。